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家用电器行业投资报告:彩电线上线下增速分化 小家电增速向好

2017-10-10 08:53:33    渤海证券

  奥维云网周度数据(2017.08.07-08.13):白电除空调外线上线下表现分化,空调保持增长,彩电线上线下增速分化,小家电增速向好。白电方面,本周线上销售整体表现优异,洗衣机销量增速为84.2%,空调、冰柜销售额分别增长75.4%和49.3%,冰箱销额增长33.9%,空调线上、线表现均较突出。黑电方面,本周线上线下增速分化,线上销量增速为3.7%,线下销量同比下滑11.9%;小家电方面,各品类线上线下销量增速向好。

  关注养老金选股思路,推荐低估值、业绩确定性强的龙头公司。1)本周家电重点公司小家电企业中报表现超预期。本周飞科电器、海信电器和九阳股份3家重点公司披露半年报,其中飞科电器业绩表现亮眼(归母净利润+53.93%),九阳股份Q2收入端改善明显(同比增速由一季度-9.58%转变为二季度6.97%),业绩拐点显现(Q2扣非净利润增速4.39%);

  海信电器受面板价格上涨影响较大,业绩同比下滑46.55%,其中上半年汇兑损失916万元(去年同期汇兑收益895万元)。2)关注养老金自今年入市以来首次现身:基本养老保险基金八零二组合以0.37%的持股比例成为九阳股份新晋第十大流通股东,持股数286.70万股。从九阳股份基本面来看,第二季度收入和净利润环比改善明显;从估值方面来看,公司上市以来估值中枢在20倍,公司目前的股价对应2017年动态市盈率只有17倍,安全边际高。3)继续两条主线推荐标的:空调和小家电行业龙头。受益旺季高温,预计7月空调行业仍将延续高增长,空调龙头继续推荐业绩增长弹性大、基本面优异的格力电器,关注美的集团、青岛海尔和三花智控;小家电受益于消费升级带来的快速发展,且独立于地产周期,继续推荐厨房小家电龙头九阳股份和苏泊尔和护理类小家电龙头飞科电器。

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